Komentar

Je ameriška borza prenapihnjena?

Delnice na ameriški borzi so po koncu krize močno narasle. Se bliža čas padcev vrednosti na borzah?

31.07.2014 02:17
Piše: Luka Gubo

Indeks 500 največjih ameriških podjetij po tržni vrednosti, poimenovan S&P500, je od najvišjih vrednosti v letu 2007 do najnižjih v času krize (marec 2009) izgubil več kot 55 odstotkov vrednosti.

V času globalne finančne krize so delniški trgi po vsem svetu močno upadli, vključno z ameriškim. Indeks 500 največjih ameriških podjetij po tržni vrednosti, poimenovan S&P500, je od najvišjih vrednosti v letu 2007 do najnižjih v času krize (marec 2009) izgubil več kot 55 odstotkov vrednosti. Od takrat naprej pa je v fazi vztrajne rasti.

 

Ameriške delnice so tako v povprečju v zadnjih petih letih (od marca 2009) skoraj potrojile svojo vrednost in krepko presegle svoje najvišje vrednosti izpred krize. V tem obdobju je tudi gospodarstvo okrevalo, saj je BDP prav tako presegel najvišje vrednosti izpred krize, vendar okrevanje gospodarstva ni bilo tako očitno in močno, kot bi lahko sklepali iz rasti cen delnic. Posledično se poraja vprašanje, ali so ameriške delnice precenjene.

 

 

Borza pohitela, BDP zaostaja

 

Da bi ugotovili, ali je določena borza oziroma trg precenjen ali podcenjen, moramo vrednost cen na borzi z nečim primerjati. Lahko izberemo več različnih parametrov, kot so dobički podjetij, knjigovodska vrednost delnic, višina prodaje, denarni tok in podobno. Ena najpreprostejših in dejansko najučinkovitejših metod za ocenjevanje precenjenosti in podcenjenosti trga pa je primerjava vrednosti delnic na trgu z BDP-jem te države.

 

 

Rdeča sled: ameriški borzni indeks S&P500. Modra sled: ameriški BDP. Oboje indeksirano na vrednost 100 ob začetku krize. Vir: research.

 

Kot vidimo na zgornjem grafu, je delniški trg krepko presegel rast ameriškega BDP. Če vzamemo razmerje med obema, torej tržno kapitalizacijo (vrednost na trgu) vseh ameriških podjetij in nominalno vrednost BDP, dobimo dober pokazatelj prihodnjih donosov. Trenutno je to razmerje prav zaradi visoke rasti cen delnic in počasne rasti BDP visoko, kar pomeni, da lahko pričakujemo nižje donose v prihodnosti.

 

 

Pričakovana donosnost zelo nizka

 

Na spodnjem grafu lahko vidimo visoko negativno korelacijo med prihodnjimi donosi in višino razmerja med tržno kapitalizacijo in BDP. Pozorni bodite na dejstvo, da je skala pri tem razmerju obrnjena na glavo, posledično lahko vidimo negativno korelacijo na grafu kot visoko korelacijo med razmerjem in prihodnjimi donosi.

 

Višja kot je torej vrednost razmerja med tržno kapitalizacijo in BDP (čim nižje je na tem grafu modra linija), manjši je bil donos na delniških trgih. Trenutno vidimo, da so delnice na ameriški borzi dražje (gledano fundamentalno, glede na gospodarsko aktivnost), kot so bile recimo leta 2007 in skoraj tako drage, kot so bile leta 2000, ko je počil balonček delnic tehnoloških podjetij. V obeh primerih so sledili padci vrednosti delnic, višji od 30 odstotkov.

 

Glede na trenutno stanje lahko torej pričakujemo zelo nizke ali celo negativne donose v prihodnjih desetih letih, če sedaj investiramo v ameriško borzo.

 

Rdeča sled: realizirani 10-letni donosi v % (skala na desni). Modra sled: razmerje med tržno kapitalizacijo in BDP (skala obrnjena na glavo, na levi). Vir: John Hussman - hussmanfunds.com

 

 

Luka Gubo je vodilni kvantitativni analitik globalnega mešanega sklada FT Quant.

KOMENTIRAJTE
PRIKAŽI KOMENTARJE
2
O anonimnih komentatorjih
4
21.07.2019 09:00
Drži, da 90 odstotkov državljanov ne zanimajo javne zadeve, skrb za skupnost in da so najčistejši sledilci fenomena mindfulness ... Več.
Piše: Miha Burger
Homagge Marku Mlačniku: V dvorani sem gledal glavnega junaka predstave, ki je gledal samega sebe na odru
8
20.07.2019 22:00
Tokrat se ne bom mogel otresti presežnikov. Vse, kar bom imenoval, je bilo presežno v času nastanka in je bilo kot takšno ... Več.
Piše: Dragan Živadinov
Norosti Šarčevega medijskega zakona: Bomo tudi za kršitve cestno-prometnih predpisov odslej kaznovali – vzdrževalce cest?
8
18.07.2019 19:00
Slovenska medijska zakonodaja naj bi se kmalu posodobila, in to že četrtič v zgodovini veljavnega Zakona o medijih. Predlog ... Več.
Piše: Igor Mekina
Nova Evropska komisija in pasti Zahodnega Balkana: Zakaj Slovenijo tako zanima resor za širitev
10
18.07.2019 05:15
O uspešnosti naše balkanske politike so mnenja različna. V omenjenih novodobnih razmerah, kjer se za svoje strateške interese na ... Več.
Piše: Božo Cerar
"Resnice ni brez ideje ali vsaj iluzije. Prinašajo jo zasanjani misleci, plačujejo s kapljami krvi."
5
14.07.2019 09:00
25. junij smo zaznamovali kot Dan državnosti naroda, ki je dosegel, kar si je želel s polno pravico stoletja. Predsednik vlade ... Več.
Piše: Zvjezdan Radonjić
Bill Viola, mojster elektronskih neviht
0
13.07.2019 22:00
Večja skupina moških in žensk, starejših in mlajših, stoji v pričakovanju napovedanega dogodka. V kader vstopijo v upočasnjenem ... Več.
Piše: Dragan Živadinov
Bi judovsko-arabsko vprašanje v Izraelu lahko rešili na "makedonski" način?
11
11.07.2019 22:58
Slovenska zunanja politika omahuje med jugoslovansko tradicijo in svojim položajem v Evropski uniji in zvezi NATO. Miro Cerar je ... Več.
Piše: Dimitrij Rupel
Zakaj nas večinoma vodijo bleferji?
11
09.07.2019 14:00
Samozavest zelo redko odraža stopnjo kompetentnosti, njuno prekrivanje je celo tako majhno, da je to kar strašljivo. ... Več.
Piše: Edvard Kadič
Kaj nam sporoča Hong Kong? Da je pri bivših kolonijah evolucija neprimerno boljša od revolucije
7
07.07.2019 11:00
Zadnji čas so med udarnimi vestmi tudi demonstracije v Hong Kongu.Lahko jih štejemo za ene od mnogih, ki se pač pojavljajo v ... Več.
Piše: Angel Polajnko
Umetnosti ni dano, da napoveduje bodočnost, temveč da oblikuje bodočnost
2
07.07.2019 00:33
Vedno bolj je mogoče z računalniško infrastrukturo združevati vse z vsem. Navkljub temu, da se občasno pojavlja zanikanje, da je ... Več.
Piše: Dragan Živadinov
81 let sramotnega pakta med Hitlerjem in Stalinom: Evropski dan spomina žrtev totalitarnih in avtokratskih režimov
15
04.07.2019 21:00
V Sloveniji smo običajno zelo glasni, ko gre za obsodbe zločinov nacizma in fašizma in obujanje njunih idej, s čemer seveda ni ... Več.
Piše: Božo Cerar
Od idealizma do postrealizma: Dosežki in napake slovenske zunanje politike
6
03.07.2019 20:00
V slovenski vladi, še posebej pa na zunanjem ministrstvu, primanjkuje strateških razprav in usmeritev. Slovenci se najrajši ... Več.
Piše: Dimitrij Rupel
Samobrc iz Schengena: Kratka zgodovina slovenske neumnosti
15
02.07.2019 20:00
Človeka postaja strah, da se bo z današnjo Slovenijo zgodilo tisto, kar je pred dobrimi sto leti Ivan Cankar prerokoval ... Več.
Piše: Borut Trekman
Smisel nadzornih svetov je neodvisnost od politike, bank in prijateljstev
3
30.06.2019 23:59
Bistvo sistema nadzornih svetov in generalnih direktorjev v enotirnem sistemu je neodvisnost prava, ne navidezna; neodvisnost ... Več.
Piše: Keith Miles
In memoriam Pen klub (1967-2019): Restavracija, ki jo je ugonobilo slovensko pisateljsko društvo
14
30.06.2019 08:00
Z zaprtjem te legendarne restavracije nismo izgubili le prostora, ki je sam po sebi postal živa zgodovina, pač pa smo vsi skupaj ... Več.
Piše: Dejan Steinbuch
V umetnosti so stilni svetovi zapleteni: Tisto, kar je podobno, je lahko popolnoma nasprotno.
0
29.06.2019 23:59
Racionalno uvajanje števil in matematičnih sistemov v nova umetniška dela je bilo popolnoma v nasprotju s hipijevsko ... Več.
Piše: Dragan Živadinov
Brexit po brexitu: Bolj bo Evropi manjkala Britanija kot pa obratno
11
25.06.2019 22:30
V času, ko se svet spominja zadnjih velikih borb 2. svetovne vojne, je dobro pomisliti, kako se tudi v tem našem krasnem ... Več.
Piše: Ferdinand Blaznik
Slovenija, otok demokracije sredi morja sovražnikov
16
23.06.2019 21:09
Ideja, ki se pojavlja v zadnjem času, da je Slovenija otok demokracije v morju fašističnih, nacističnih, avtoritarnih, ... Več.
Piše: Dimitrij Rupel
S časom je vsaka beseda, ki je bila vključena v vizualno umetnino, postala prerokba
3
22.06.2019 23:59
Največja nevarnost za vsako skupnost je, ko se elite začnejo odmikati od umetnosti. Danes gledamo proces, ko so politične elite ... Več.
Piše: Dragan Živadinov
Poletno branje: Polkovnica Nina Moreno nima nikogar, ki bi ji pisal
6
21.06.2019 01:04
Objavljamo prvo v seriji zgodb nove rubrike Poletno branje. K sodelovanju smo povabili nekaj zelo zanimivih avtorjev, ki bodo na ... Več.
Piše: Zvjezdan Radonjić
1 2 3 4 5  ... 

Najbolj brano

01/
Balkanski posli Telemacha: "Arogantno in hinavsko. Ne vem, če bi državljan Malte Dragan Šolak lahko to počel v Evropski uniji. Sramota!"
Uredništvo
Ogledov: 1,471
02/
Nova Evropska komisija in pasti Zahodnega Balkana: Zakaj Slovenijo tako zanima resor za širitev
Božo Cerar
Ogledov: 1,345
03/
Odprto pismo notranjemu ministru: Mrtvaški veter iz pisarne ministra Poklukarja
Anej Sam
Ogledov: 1,713
04/
50 let človeka na Luni (1969-2019): "Trenutno lahko letimo le znotraj zemeljske orbite, to je najdlje, kot lahko gremo."
Boštjan Pihler
Ogledov: 1,283
05/
Štiri milijarde evrov bo šlo letos za zdravstvo, kakovost storitev pa še naprej pada!
Uredništvo
Ogledov: 1,172
06/
Norosti Šarčevega medijskega zakona: Bomo tudi za kršitve cestno-prometnih predpisov odslej kaznovali – vzdrževalce cest?
Igor Mekina
Ogledov: 984
07/
O politično korektnih nemških medijih: "Danes so mediji kot lubenice - zunaj zeleni, znotraj pa še vedno rdeči"
Norbert Bolz
Ogledov: 1,166
08/
Bi judovsko-arabsko vprašanje v Izraelu lahko rešili na "makedonski" način?
Dimitrij Rupel
Ogledov: 1,114
09/
"Resnice ni brez ideje ali vsaj iluzije. Prinašajo jo zasanjani misleci, plačujejo s kapljami krvi."
Zvjezdan Radonjić
Ogledov: 1,018
10/
Zakaj nas večinoma vodijo bleferji?
Edvard Kadič
Ogledov: 3,139