Komentar

Je ameriška borza prenapihnjena?

Delnice na ameriški borzi so po koncu krize močno narasle. Se bliža čas padcev vrednosti na borzah?

31.07.2014 02:17
Piše: Luka Gubo

Indeks 500 največjih ameriških podjetij po tržni vrednosti, poimenovan S&P500, je od najvišjih vrednosti v letu 2007 do najnižjih v času krize (marec 2009) izgubil več kot 55 odstotkov vrednosti.

V času globalne finančne krize so delniški trgi po vsem svetu močno upadli, vključno z ameriškim. Indeks 500 največjih ameriških podjetij po tržni vrednosti, poimenovan S&P500, je od najvišjih vrednosti v letu 2007 do najnižjih v času krize (marec 2009) izgubil več kot 55 odstotkov vrednosti. Od takrat naprej pa je v fazi vztrajne rasti.

 

Ameriške delnice so tako v povprečju v zadnjih petih letih (od marca 2009) skoraj potrojile svojo vrednost in krepko presegle svoje najvišje vrednosti izpred krize. V tem obdobju je tudi gospodarstvo okrevalo, saj je BDP prav tako presegel najvišje vrednosti izpred krize, vendar okrevanje gospodarstva ni bilo tako očitno in močno, kot bi lahko sklepali iz rasti cen delnic. Posledično se poraja vprašanje, ali so ameriške delnice precenjene.

 

 

Borza pohitela, BDP zaostaja

 

Da bi ugotovili, ali je določena borza oziroma trg precenjen ali podcenjen, moramo vrednost cen na borzi z nečim primerjati. Lahko izberemo več različnih parametrov, kot so dobički podjetij, knjigovodska vrednost delnic, višina prodaje, denarni tok in podobno. Ena najpreprostejših in dejansko najučinkovitejših metod za ocenjevanje precenjenosti in podcenjenosti trga pa je primerjava vrednosti delnic na trgu z BDP-jem te države.

 

 

Rdeča sled: ameriški borzni indeks S&P500. Modra sled: ameriški BDP. Oboje indeksirano na vrednost 100 ob začetku krize. Vir: research.

 

Kot vidimo na zgornjem grafu, je delniški trg krepko presegel rast ameriškega BDP. Če vzamemo razmerje med obema, torej tržno kapitalizacijo (vrednost na trgu) vseh ameriških podjetij in nominalno vrednost BDP, dobimo dober pokazatelj prihodnjih donosov. Trenutno je to razmerje prav zaradi visoke rasti cen delnic in počasne rasti BDP visoko, kar pomeni, da lahko pričakujemo nižje donose v prihodnosti.

 

 

Pričakovana donosnost zelo nizka

 

Na spodnjem grafu lahko vidimo visoko negativno korelacijo med prihodnjimi donosi in višino razmerja med tržno kapitalizacijo in BDP. Pozorni bodite na dejstvo, da je skala pri tem razmerju obrnjena na glavo, posledično lahko vidimo negativno korelacijo na grafu kot visoko korelacijo med razmerjem in prihodnjimi donosi.

 

Višja kot je torej vrednost razmerja med tržno kapitalizacijo in BDP (čim nižje je na tem grafu modra linija), manjši je bil donos na delniških trgih. Trenutno vidimo, da so delnice na ameriški borzi dražje (gledano fundamentalno, glede na gospodarsko aktivnost), kot so bile recimo leta 2007 in skoraj tako drage, kot so bile leta 2000, ko je počil balonček delnic tehnoloških podjetij. V obeh primerih so sledili padci vrednosti delnic, višji od 30 odstotkov.

 

Glede na trenutno stanje lahko torej pričakujemo zelo nizke ali celo negativne donose v prihodnjih desetih letih, če sedaj investiramo v ameriško borzo.

 

Rdeča sled: realizirani 10-letni donosi v % (skala na desni). Modra sled: razmerje med tržno kapitalizacijo in BDP (skala obrnjena na glavo, na levi). Vir: John Hussman - hussmanfunds.com

 

 

Luka Gubo je vodilni kvantitativni analitik globalnega mešanega sklada FT Quant.

KOMENTIRAJTE
PRIKAŽI KOMENTARJE
2
Kozmični anarhizem in filozofija palanke
3
10.04.2021 23:53
Dejstvo je, da že več kot leto dni živimo na robu distopičnega sveta. Družbenega kolapsa si nismo nikoli predstavljali tako, kot ... Več.
Piše: Dragan Živadinov
Izboljšava Sistema: Boj proti takšni ali drugačni mafiji se začne v šolskih klopeh
13
09.04.2021 23:59
Demokracija bo lahko napredovala kot Sistem ne le preko kaznovanja oziroma dokazovanja nepravilnosti ali mafijskih delovanj, ... Več.
Piše: Miha Burger
V 21. stoletju nihče ne bi smel biti suženj. Dobro to veste, ker ste sužnji tudi sami.
22
08.04.2021 22:00
Izkazalo se je, da skrajneži, ki mazohistično prebirajo portal+, nočejo Univerzalnega temeljnega dohodka (UTD). Niti slišati ... Več.
Piše: Ana Jud
Aprilska polemika: Dan po 1. aprilu in nekaj dni kasneje
21
05.04.2021 23:45
Prispevek Andraža Terška (Dan po 1. aprilu) na tem mestu je kot običajno na prvi pogled logičen, dobro argumentiran in ... Več.
Piše: Andrej Drapal
Dobri fantje in dobre žene v deželi Janeza Janše, ki divja na vse ali nič
28
04.04.2021 11:00
Zdaj smo se sredi resnih globalnih izzivov v Sloveniji znašli v situaciji resnega zdrsa. Kot narod s posebnimi potrebami se ... Več.
Piše: Simona Rebolj
Vojaška parada je pravzaprav privid obvladovanja kriz, v resnici so simptom razpada
9
03.04.2021 23:59
Ideja vojaške parade izraža voljo imperija pri discipliniranju svojih provinc, v novejšem času pa nacij. Raznorodni paradni ... Več.
Piše: Dragan Živadinov
Dajte nam Univerzalni temeljni dodatek, kamne pa pošiljajte na Ministrstvo za splošno asistenco!
21
02.04.2021 22:45
Vrsto let smo poudarjali, da mora Slovenija povečati produktivnost, da bi lahko dosegla višje plače. Trdili smo, da so socialni ... Več.
Piše: Ana Jud
Dan po 1. aprilu: Tiranska je oblast, ki deluje nepravno. Prava ni več, so samo še prepovedi, zapovedi, dovoljenja in ukazi. Pa kazni.
37
01.04.2021 23:00
Slišal in prebral sem, da je nekdo (seveda vem, kdo) izjavil: Lahko potujete čez mejo, ampak, če plačate kazen. Slišal in ... Več.
Piše: Andraž Teršek
Vse najboljše, NATO: Največja nevarnost ni zunaj zavezništva, ampak znotraj
12
30.03.2021 23:57
Severnoatlantsko zavezništvo praznuje svoj dvainsedemdeseti rojstni dan. Ne brez razloga ga imenujejo za najuspešnejše in tudi ... Več.
Piše: Božo Cerar
Demokratični standardi?! Kaj je že to?
10
29.03.2021 23:57
Standard kvaliteteni nekaj relativnega, odvisen le od subjektivne presoje, še manj je standard demokracije odvisen le od moči ... Več.
Piše: Miha Burger
3. protikoronska vojna: Polovičarski ukrepi najbrž ne bodo dovolj, edina rešitev bi bil popolni lockdown!
23
28.03.2021 22:30
To, kar vlada uvaja zdaj, je bolj Blažev žegen kot kaj drugega. Zelo verjetno takšen delni lockdown ne bo preveč učinkovit, zato ... Več.
Piše: Dejan Steinbuch
Lockdown, drugič? Zapiranje države je žal še vedno edini način za zaustavitev širjenja virusa
10
28.03.2021 10:00
Širjenje korona virusa ostaja še naprej za ves svet precejšnja neznanka. Seveda ni nobenega dvoma, da popolna omejitev vsakršnih ... Več.
Piše: Bine Kordež
Kozmistični misteriji: "Potrebne so nove forme. Nove forme so potrebne, če pa jih ni, je pa boljše nič."
1
27.03.2021 23:04
Kaj nam sporoča naša minljivost na horizontu večnosti? Da za vsem stoji Načrt ali Nič? V gledališču zastopam idejo Niča, ki mi ... Več.
Piše: Dragan Živadinov
Zakaj sem se cepil proti Covid-19? Ker veliko bolj zaupam uradni medicini kot tistim, ki jo zaničujejo
21
25.03.2021 22:00
Se ne boste cepili proti Covid-19, čeprav bi se lahko? To bo bitka naslednjih mesecev in morda celo let. Vaša svobodna izbira bo ... Več.
Piše: Andrej Capobianco
O fašizmu XXI. stoletja ali zakaj je strašenje s fašizmom Mussolinijeve Italije včasih deplasirano
9
24.03.2021 22:21
Na slovenski desnici ter nasploh odmevata obsodba lastnika portala NTA (Nacionalna tiskovna agencija) Aleša Ernecla, ki je ... Več.
Piše: Zvjezdan Radonjić
Zakaj bi bilo nadaljevanje zastaralnega roka za kazenski pregon tudi po prvostopenjski obsodilni sodbi treba "zamrzniti"
8
23.03.2021 22:30
V organih, ki odločevalcem strokovno svetujejo glede dodeljevanja javnih sredstev, sedijo tudi ljudje, ki jim je s ... Več.
Piše: Domen Gorenšek
Zdaj živimo v demokraciji. Utihnite že enkrat.
15
22.03.2021 22:00
Pred leti sem veliko pisala o svobodi izražanja in ne želim se ponavljati kot pokvarjena plošča. Od medijskih zdrah dobim ... Več.
Piše: Ana Jud
Ni bolj smešnega prizora od tropa desničarjev in levičarjev, ki so složni le v tem, da hrepenijo po spoštovanju svojega drugačnega mnenja
9
21.03.2021 11:00
Pomembno je, da se zavedamo, kam kdo spada. Če si levičar, ti gre Žiga Turk pač na jetra, zato naj bi bilo vseeno, s čim in kako ... Več.
Piše: Simona Rebolj
Ne bo dolgo minilo, ko bomo brali, da smo si Narodni dom zažgali sami
7
20.03.2021 22:00
Nacizem in fašizem sta absolutno zlo, rasni zakoni pa so ena od manifestacij njune patološke zločinskosti. Samozavestni ... Več.
Piše: Dragan Živadinov
KPK je končno razkrila korupcijska tveganja v FIHO, grešni kozel bo zdaj direktor Vladimir Kukavica, ki pa je že nepreklicno odstopil!
10
18.03.2021 22:00
Nedavno je Komisija za preprečevanje korupcije (KPK) pri nadzoru razdeljevanja sredstev Fundacije invalidskih in humanitarnih ... Več.
Piše: Elena Pečarič
1 2 3 4 5  ... 

Najbolj brano

01/
Dobri fantje in dobre žene v deželi Janeza Janše, ki divja na vse ali nič
Simona Rebolj
Ogledov: 2.310
02/
Dan po 1. aprilu: Tiranska je oblast, ki deluje nepravno. Prava ni več, so samo še prepovedi, zapovedi, dovoljenja in ukazi. Pa kazni.
Andraž Teršek
Ogledov: 2.145
03/
Aprilska polemika: Dan po 1. aprilu in nekaj dni kasneje
Andrej Drapal
Ogledov: 1.617
04/
Smrtonosni brazilski sev: Zakaj je 3. val tako nevaren in drugačen od prejšnji dveh?
Uredništvo
Ogledov: 1.531
05/
Dosje Slavko Gaber: Povratek zagrenjenega in nečimrnega LDS ideologa?
Uredništvo
Ogledov: 2.108
06/
Slovenska sprava: Izjava Slovenske akademije znanosti in umetnosti o spravi ob tridesetletnici samostojne slovenske države
Uredništvo
Ogledov: 1.095
07/
Dajte nam Univerzalni temeljni dodatek, kamne pa pošiljajte na Ministrstvo za splošno asistenco!
Ana Jud
Ogledov: 1.303
08/
V 21. stoletju nihče ne bi smel biti suženj. Dobro to veste, ker ste sužnji tudi sami.
Ana Jud
Ogledov: 1.068
09/
Kako je teksaška šola v boju proti koronavirusu dosegla majhno, a pomembno zmago v pandemiji
Marjana Škalič
Ogledov: 960
10/
Izboljšava Sistema: Boj proti takšni ali drugačni mafiji se začne v šolskih klopeh
Miha Burger
Ogledov: 539