Komentar

Je ameriška borza prenapihnjena?

Delnice na ameriški borzi so po koncu krize močno narasle. Se bliža čas padcev vrednosti na borzah?

31.07.2014 02:17
Piše: Luka Gubo

Indeks 500 največjih ameriških podjetij po tržni vrednosti, poimenovan S&P500, je od najvišjih vrednosti v letu 2007 do najnižjih v času krize (marec 2009) izgubil več kot 55 odstotkov vrednosti.

V času globalne finančne krize so delniški trgi po vsem svetu močno upadli, vključno z ameriškim. Indeks 500 največjih ameriških podjetij po tržni vrednosti, poimenovan S&P500, je od najvišjih vrednosti v letu 2007 do najnižjih v času krize (marec 2009) izgubil več kot 55 odstotkov vrednosti. Od takrat naprej pa je v fazi vztrajne rasti.

 

Ameriške delnice so tako v povprečju v zadnjih petih letih (od marca 2009) skoraj potrojile svojo vrednost in krepko presegle svoje najvišje vrednosti izpred krize. V tem obdobju je tudi gospodarstvo okrevalo, saj je BDP prav tako presegel najvišje vrednosti izpred krize, vendar okrevanje gospodarstva ni bilo tako očitno in močno, kot bi lahko sklepali iz rasti cen delnic. Posledično se poraja vprašanje, ali so ameriške delnice precenjene.

 

 

Borza pohitela, BDP zaostaja

 

Da bi ugotovili, ali je določena borza oziroma trg precenjen ali podcenjen, moramo vrednost cen na borzi z nečim primerjati. Lahko izberemo več različnih parametrov, kot so dobički podjetij, knjigovodska vrednost delnic, višina prodaje, denarni tok in podobno. Ena najpreprostejših in dejansko najučinkovitejših metod za ocenjevanje precenjenosti in podcenjenosti trga pa je primerjava vrednosti delnic na trgu z BDP-jem te države.

 

 

Rdeča sled: ameriški borzni indeks S&P500. Modra sled: ameriški BDP. Oboje indeksirano na vrednost 100 ob začetku krize. Vir: research.

 

Kot vidimo na zgornjem grafu, je delniški trg krepko presegel rast ameriškega BDP. Če vzamemo razmerje med obema, torej tržno kapitalizacijo (vrednost na trgu) vseh ameriških podjetij in nominalno vrednost BDP, dobimo dober pokazatelj prihodnjih donosov. Trenutno je to razmerje prav zaradi visoke rasti cen delnic in počasne rasti BDP visoko, kar pomeni, da lahko pričakujemo nižje donose v prihodnosti.

 

 

Pričakovana donosnost zelo nizka

 

Na spodnjem grafu lahko vidimo visoko negativno korelacijo med prihodnjimi donosi in višino razmerja med tržno kapitalizacijo in BDP. Pozorni bodite na dejstvo, da je skala pri tem razmerju obrnjena na glavo, posledično lahko vidimo negativno korelacijo na grafu kot visoko korelacijo med razmerjem in prihodnjimi donosi.

 

Višja kot je torej vrednost razmerja med tržno kapitalizacijo in BDP (čim nižje je na tem grafu modra linija), manjši je bil donos na delniških trgih. Trenutno vidimo, da so delnice na ameriški borzi dražje (gledano fundamentalno, glede na gospodarsko aktivnost), kot so bile recimo leta 2007 in skoraj tako drage, kot so bile leta 2000, ko je počil balonček delnic tehnoloških podjetij. V obeh primerih so sledili padci vrednosti delnic, višji od 30 odstotkov.

 

Glede na trenutno stanje lahko torej pričakujemo zelo nizke ali celo negativne donose v prihodnjih desetih letih, če sedaj investiramo v ameriško borzo.

 

Rdeča sled: realizirani 10-letni donosi v % (skala na desni). Modra sled: razmerje med tržno kapitalizacijo in BDP (skala obrnjena na glavo, na levi). Vir: John Hussman - hussmanfunds.com

 

 

Luka Gubo je vodilni kvantitativni analitik globalnega mešanega sklada FT Quant.

KOMENTIRAJTE
PRIKAŽI KOMENTARJE
2
Sramota: 100.000 evrov, ki jih UKCL zahteva od Blaža Mrevljeta, je klofuta bolnikom in davkoplačevalcem
8
18.09.2019 23:59
Odškodninska tožba Kliničnega centra proti našemu sodelavcu, kardiologu Blažu Mrevljetu, je strel v koleno in začetek konca ... Več.
Piše: Dejan Steinbuch
Da bi prekinili manipulativno merjenje javnega mnenja, potrebujemo zakon o agencijah za merjenje javnega mnenja
8
17.09.2019 22:15
Raziskave javnega mnenja so v Sloveniji politični fenomen in podaljšek lobijev, je prepričan Tilen Majnardi, nekdanji novinar ... Več.
Piše: Tilen Majnardi
Računovodkinja Zvonka, s katero bi Jamnikovi radi medijsko likvidirali Damirja Črnčeca
9
16.09.2019 23:59
Zakaj je razkritje potencialnega konflikta interesov Damirja Črnčeca, Šarčevega državnega sekretarja za nacionalno varnost, v ... Več.
Piše: Dejan Steinbuch
Digitalni humanizem: Čeprav živimo v digitalnem obdobju, v resnici še vedno delujemo na analogen način
5
14.09.2019 23:15
Natančno se zavedam, da je današnji komentar usmerjen v umetnike in v tiste, ki so zelo blizu sodobni in razvojni umetnosti. Za ... Več.
Piše: Dragan Živadinov
Novo orodje demokracije: Poslanec Jani Möderndorfer in problem konoplje
8
14.09.2019 07:00
Ali morda veste, kdo je dal začetno pobudo za t.i. parlamentarni program, ki je danes del Tretjega programa RTV Slovenije? Ne? ... Več.
Piše: Miha Burger
Intelektualne zlate ribice: Ne zaradi Pahorja, ampak zaradi Erdogana Turčija ne more računati na članstvo v EU
11
12.09.2019 11:38
Ob hrupu 28 slovenskih intelektualcev zaradi povsem korektne izjave predsednika Boruta Pahorja na nedavnem Blejskem strateškem ... Več.
Piše: Božo Cerar
Lov na čarovnice: Slabe terjatve kot ogledalo krivde družbe
12
11.09.2019 21:00
Družbeni pojavi kot so krize, še posebej, če so povezani z veliko finančno izgubo, prinesejo v družbi veliko polemike in iskanje ... Več.
Piše: Aleš Ahčan
Na dan, ko je pol slovenskega političnega vrha v Moskvi, nam v Bruslju dodelijo najmanj zaželeno komisarsko mesto
20
10.09.2019 22:30
To, da boJanez Lenarčič, ki je sicer povsem korekten in neproblematičen diplomatski birokrat, vodil resor za humanitarno pomoč ... Več.
Piše: Dejan Steinbuch
Ideje komunizma ne da enačiti z odkloni (post)udbovskega vsakdana
20
09.09.2019 22:00
Trditve, da je komunizem od nastanka dalje kontinuirano neločljiv od udbomafije , globoke države, nepotizma in klientelizma, ne ... Več.
Piše: Zvjezdan Radonjić
Slovenska sestavljanka (jigsaw puzzle*) ali obrazi predsednice Bratuškove
9
07.09.2019 23:59
Alenka Bratušek se je kot premierka proslavila z izjavo, da je treba narediti konec brezglavemu varčevanju . Kdo ne bi v tem ... Več.
Piše: Dimitrij Rupel
"Pomemben položaj zasedate, a poglejte kakšno zanič mizo imate; jaz bi jo vrgel skozi okno."
0
07.09.2019 21:00
Rad se ponavljam: letos praznujemo stoletnico začetka delovanja izjemne umetniške šole Bauhaus. To dejstvo je vzrok, da posvečam ... Več.
Piše: Dragan Živadinov
Evropa na Zahodnem Balkanu: Članstvo v Evropski uniji je za Severno Makedonijo vprašanje biti ali ne biti
3
04.09.2019 22:30
Severnomakedonsko vodstvo se boji, da bo pošel zagon, ki smo mu bili priča v zadnjem letu v makedonskih prizadevanjih za ... Več.
Piše: Božo Cerar
Ukrajinska neodvisnost: 13.000 mrtvih, 34.000 ranjenih in 1,8 milijona razseljenih
16
02.09.2019 23:00
Zgodovinski 24. avgust 1991 za mojo domovino pomeni rojstvo neodvisne in samostojne ukrajinske države. Prav ta pomemben dogodek ... Več.
Piše: Mykhailo Brodovych
Evropa, Azija in Amerika v novih geopolitičnih turbulencah: Multipolarni svet se vse bolj krči, vrača se nova oblika bipolarnosti
9
01.09.2019 20:00
Velike spremembe so pred nami, vstopamo v nov geopolitični, geoekonomski in geotehnološki svetovni red. V novo globalno ... Več.
Piše: Iztok Mirošič
Povejmo na glas: svet upravljajo digitalni ovaduhi in fotonski veter
1
31.08.2019 21:00
Računalniška država XXI. stoletja je že v celoti drugačna od televizijske države osemdestih let prejšnjega stoletja. Današnja ... Več.
Piše: Dragan Živadinov
Komedija "Alo Alo" po Šarčevo: V ozkem grlu globoke države
14
29.08.2019 22:20
Vaški fantje iz Kamnika, ki skrbijo za interese predsednika vlade, ne počnejo nič takšnega, česar ne bi delali že njihovi ... Več.
Piše: Dejan Steinbuch
Tri zgodbe: Prvošolčki, otroci v vrtcih in nočne skrivnosti ljubljanske Pediatrične klinike
6
28.08.2019 23:32
Ministrstvo za izobraževanje, znanost in šport je pred kratkim opozorilo vse zaposlene v javni upravi, da imajo kot starši ... Več.
Piše: Katja Knez Steinbuch
Cerarjev moderni center išče predsednika: Politična prostitucija po Počivalšku
13
26.08.2019 21:02
Prihajajoče kandidature za predsednika Stranke modernega centra (SMC) odpirajo številna vprašanja na slovenski politični sceni. ... Več.
Piše: Marko Novak
"Institucije je treba oblikovati tako, da oblastnikom preprečijo povzročanje škode."
19
25.08.2019 21:30
Če res vsa vesoljna Slovenija z vsemi svojimi visokimi funkcionarji, anonimnimi in neanonimnimi komentatorji vred misli, da novo ... Več.
Piše: Miha Burger
Nasprotniki gradnje avtocest in železnic naj povedo resnico: zaradi tega bo manj delovnih mest, manj dobrin, manj blagostanja
3
25.08.2019 10:00
Gradnja in posegi na avtocestnem področju so zapleten in dolgotrajen postopek. Če se poslanci pod vplivom Levice odločijo ... Več.
Piše: Angel Polajnko
1 2 3 4 5  ... 

Najbolj brano

01/
Računovodkinja Zvonka, s katero bi Jamnikovi radi medijsko likvidirali Damirja Črnčeca
Dejan Steinbuch
Ogledov: 2,992
02/
Na dan, ko je pol slovenskega političnega vrha v Moskvi, nam v Bruslju dodelijo najmanj zaželeno komisarsko mesto
Dejan Steinbuch
Ogledov: 2,350
03/
Ideje komunizma ne da enačiti z odkloni (post)udbovskega vsakdana
Zvjezdan Radonjić
Ogledov: 2,008
04/
Sramota: 100.000 evrov, ki jih UKCL zahteva od Blaža Mrevljeta, je klofuta bolnikom in davkoplačevalcem
Dejan Steinbuch
Ogledov: 1,565
05/
Da bi prekinili manipulativno merjenje javnega mnenja, potrebujemo zakon o agencijah za merjenje javnega mnenja
Tilen Majnardi
Ogledov: 1,406
06/
Novo orodje demokracije: Poslanec Jani Möderndorfer in problem konoplje
Miha Burger
Ogledov: 1,557
07/
Slabe terjatve: Poceni nakupi z neverjetnimi diskonti danes prinašajo milijonske dobičke
Matija Ž. Likar
Ogledov: 1,050
08/
Intelektualne zlate ribice: Ne zaradi Pahorja, ampak zaradi Erdogana Turčija ne more računati na članstvo v EU
Božo Cerar
Ogledov: 1,320
09/
Kitajska je danes za Združene države večja grožnja kot Japonska pred osemdesetimi leti
Shane Quinn
Ogledov: 1,153
10/
Lov na čarovnice: Slabe terjatve kot ogledalo krivde družbe
Aleš Ahčan
Ogledov: 911